前面的篇章我们通过利润表和资产负债表分析公司的盈利能力、资产安全性、偿债能力，本篇我们尝试通过三个要素拆解公司的运营能力。运营能力其实就是公司运用各种资产赚取利润的能力，听起来比较抽象，我们以烧鸡店的例子来看看。

张三的烧鸡店有10张桌子，每天150单生意；李四的烧鸡店有20张桌子，每天260单生意。你觉得谁家的运营能力强呢？

这道题听起来很简单，张三的店每张桌子一天15单生意，李四的店一天13单生意，很明显张三的店生意单数更多，赚钱能力更强，自然运营能力更强。

公司整体运营能力

要评估公司整体运营能力，就要看它在一段时间内，用所有的资产赚到多少钱，即总资产周转率。

总资产周转率=营业总收入/平均资产总额

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

根据公式可以知道，总资产周转率越高，说明公司投入总资产赚到的钱越多。不过仅看一家公司总资产周转率是不能判断总资产运营能力强弱的。因为不同行业的总资产周转率差异很大，同行业对比才有意义。为了保证运营能力的稳定性，一般连续看五年。我们以伊利股份和光明乳业为例来对比下总资产周转率，横向来看，从2017年~2021年的五年中除2021年外，其余四年伊利股份总资产周转率均大于光明乳业；纵向来看伊利股份的总资产周转率略有下降。

数据来源：理杏仁

存货运营能力

要评估公司对存货的运营能力，就是要看在一个完整的生意周期里，存货占用资金的时间长短。可以用存货周转率这个指标来衡量公司对存货的运营能力。

存货周转率=营业成本/平均存货总额

平均存货总额=（期初存货总额+期末存货总额）/2

与总资产周转率一样，可以从横向和纵向两方面对比来看存货周转率。我们还以伊利股份为例，看看它的存货周转率和同行光明乳业的对比：

数据来源：理杏仁

横向对比看，2017年~2021年伊利股份的存货周转率均大于光明乳业，伊利股份对存货的运营能力强于光明乳业。纵向来看，伊利股份的存货周转率在9附近波动，光明乳业的存货周转率在7.5附近波动。

应收账款运营能力

要评估公司对应收账款的运营能力，就是看在一个完整的生意周期里，应收账款占用资金的时间长短，即公司收回货款的时间长短。可以用指标应收账款周转率来衡量。

应收账款周转率=营收收入/平均应收账款总额

平均应收账款总额=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）/2

知道了这个指标的计算方法，那该如何运用呢？与存货周转率一样，可以从横向和纵向两方面来对比。我们继续观察伊利股份和光明乳业：

数据来源：理杏仁

横向对比来看，2017年~2021年伊利股份的应收账款周转率均大于光明乳业，说明伊利股份的收现能力很强；纵向来看，随着时间的推移这种收现能力在逐渐变弱，好在即使变弱在市场中也比同业强，在市场上保持强势地位。如果应收账款周转率变小了，营业收入增长了，说明可能因为放松销售收款政策带来的营业收入；如果应收账款周转率稳定或变大，还伴随着营业收入的增长，说明营业收入的增长是可靠的。

综合以上分析，我们知道总资产周转率越大，代表公司总体运营能力越高；存货周转率越大，公司存货运营能力越高；应收账款周转率越大，公司收回现金的能力就越高。

下一节我们继续分析现金流量表~